Царь-модернизатор
Томас Грэхэм


Владимир Путин вправе испытывать огромную удовлетворенность тем наследием, которое он нынешней весной передаст своему преемнику. В 2007 году он достиг цели, которую сам себе поставил восемь лет тому назад в статье "Россия на рубеже тысячелетий", незадолго до того, как сменил в президентском кабинете тяжело больного Бориса Ельцина, – восстановил свою страну изнутри, чтобы она смогла вновь вернуть себе статус великой державы за границей. В прошлом году эта Россия проявила себя в полный рост – она играла более заметную и громогласную роль, а порой и создавала помехи по вопросам, которые крайне важны для Европы и США: это Иран, Ближний Восток, противоракетная оборона и энергетика.

Возможно, многие находят методы президента Путина некрасивыми, а новое лицо России – настораживающим. Но мы должны воздать Путину по заслугам, так как вероятность успеха была весьма низка. Задумайтесь, какую Россию унаследовал Путин. При президенте Ельцине Россия потерпела социально-экономический и политический крах, какого не случалось больше ни с одной крупной державой, которая не терпела бы поражения в крупной войне. За период с 1990 по 1998 год объем экономики сократился на 40%. Государство было дисфункциональным: значительную часть приватизировали коррумпированные олигархи, а региональные бароны утверждали свою независимость. Россия находилась в униженном положении, так как ее финансами распоряжался из Вашингтона Международный валютный фонд, а внешние силы беспардонно вмешивались во внутренние дела России, чтобы поддержать Ельцина. Многие россияне полагали, что их страна скатывается к превращению в государство-неудачника; на Западе многие прогнозировали, что в будущем мир станет существовать без России.

Спустя восемь лет отличия резко бросаются в глаза. Путин возродил в россиянах чувство гордости за свою страну и укрепил могущество России. Экономика не только вернула себе все позиции, утраченные в 1990-е годы, но также обзавелась мощной сферой услуг, которой в советскую эпоху практически не существовало. Россия накопила валютные резервы, занимающие в мире третье место по величине – после Китая и Японии. Путин восстановил авторитарное государство в традиционном российском духе: крайне централизованное и персонализированное, приручив олигархов и региональных баронов и подорвав мощь таких альтернативных центров власти, как Госдума и СМИ. Обстановка в России стабильная, уровень жизни резко повышается. Россия снова внушает за границей страх и уважение. Неудивительно, что Путин чрезвычайно популярен среди населения России, которое теперь смотрит в будущее с большим оптимизмом и уверенностью, чем когда-либо за последние два десятилетия.

Правду сказать, президенту Путину повезло – повезло в том, что он пришел на смену дряхлому Ельцину, повезло, что в его президентство цены на нефть резко выросли, повезло, что политический хаос в Европе и США позволил ему еще ярче блеснуть на мировой арене. Но были лидеры, которым не удавалось извлечь пользу из подобного везения. Вспомним хотя бы о Леониде Брежневе, который попусту промотал подобные благоприятные возможности в 1970-е годы и, более того, подготовил почву для краха Советского Союза в 1980-е. Причем было много ситуаций, когда Путин мог бы потерпеть неудачу. Например, без отменной макроэкономической дисциплины приток нефтедолларов в Россию мог бы развязать катастрофическую спиралеобразную инфляцию вместо стойкого роста, который мы наблюдаем.

Однако теперь период реставрации позади, и 2008 год приносит с собой новую, более трудоемкую задачу – модернизацию – которая потребует новых подходов, особенно со стороны Запада. России необходимо прибегнуть к колоссальным капиталовложениям – возможно, речь идет об 1 трлн долларов в течение следующего десятилетия – в модернизацию инфраструктуры, которая по большей части унаследована от Советского Союза и в последние 15 лет страдала от недофинансирования. России необходимо диверсифицировать экономику, уйдя от чрезмерной зависимости от природных богатств и уделяя особое внимание высоким технологиям, если она желает оставаться великой державой. Ей необходимо восстановить систему здравоохранения и образования, чтобы рабочая сила была конкурентоспособна. Все эти задачи еще более безотлагательны в связи с тем, что в ближайшие десять лет население России резко уменьшится из-за плохого состояния здоровья населения в прошлом.

Путин и его окружение говорят об этих вызовах открыто. Вопрос в том, готовы ли они предпринять шаги, необходимые для эффективного решения этих проблем.

Успеху наносит ущерб традиционная язва российского общества – коррупция. Для нейтрализации этой угрозы главное – сделать политическую систему открытой, чтобы поощрить большую прозрачность работы госслужащих и увеличить их подотчетность обществу. Ослабление нынешней сверхцентрализованности будет способствовать обмену достоверной информацией, гибкости и новаторству – всему тому, в чем Россия нуждается, чтобы учесть проблемы и воспользоваться шансами XXI века.

Для успеха России также потребуется уладить отношения с Западом – а для начала поубавить ядовитую антизападную риторику, которая слышится из Москвы сегодня. Дело в том, что Россия не может провести модернизацию в одиночку, хотя ей и следует играть в этом процессе ведущую роль. Необходимые ей деньги, ноу-хау и технологии можно найти только на Западе. Кроме того, в эпоху крупных глобальных потрясений Россия не может гарантировать свою безопасность без друзей и союзников. Только одна страна имеет потенциал для сотрудничества с Россией в отношении полного спектра реальных угроз ее безопасности – а эти угрозы исходят не от Запада, но от Юга в обличье воинственного радикального ислама, с Востока в обличье быстро меняющегося геополитического окружения и отовсюду в обличье распространения ядерного оружия и мегатерроризма. Эта страна – Соединенные Штаты.

Итак, главный вопрос 2008 года в том, смогут ли Путин и лично подобранный им преемник Дмитрий Медведев проявить достаточную мудрость, чтобы ответить на вызовы экономической и политической модернизации, а также достаточно мужества и уверенности, чтобы ради будущего самой России выстроить конструктивные отношения с Западом.

Томас Грэхэм – старший директор Kissinger Associates Inc., в 2004-2007 годах занимал должность старшего директора по вопросам России в аппарате Совета национальной безопасности США

Государственный инвестиционный фонд России не будет делать резких движений
Маркус Уокер

Российское правительство надеется, что Запад не станет оказывать политического сопротивления его решению вложить часть своих быстро умножающихся средств за рубежом, покупая небольшие пакеты акций американских и европейских компаний, заявил министр финансов России Алексей Кудрин.

Кудрин объяснил, как именно с начала следующего года его правительство планирует вкладывать избыточный доход от продажи энергоносителей в акции и облигации зарубежных компаний. Власти России заключат ряд договоров с частными управляющими компаниями для управления "фондом национального благосостояния", причем доли акций в каждой из зарубежных компаний не будет превышать 5%, сказал министр в интервью. По его словам, это должно успокоить Германию, США и другие страны, которые опасаются роста влияния российского правительства на крупные компании.

"Опасения имеют право на существование лишь в тех случаях, когда речь идет о прямых инвестициях этих средств и приобретении контрольных пакетов акций", – сказал министр.

Кудрин и другие чиновники из богатых энергоносителями или развивающихся стран находятся в центре внимания деловой и политической элиты, собравшейся в Давосе. Вниманием они обязаны той смеси любопытства и боязни, которую вызывает растущая экономическая мощь этих стран в США и Европе. Между тем многие участники форума из развитых стран оценивают как незначительную вероятность того, что суверенные инвестиционные фонды могут стать рычагами иностранного политического влияния.

"Похоже, мы им не нравимся, но им нужны наши деньги", – сказала министр финансов Норвегии Кристин Хальворсен.

Государственные фонды стран Ближнего Востока и Китая помогли ряду американских банков восстановиться после удара, который банки пережили в результате обрушения низового сегмента ипотечного рынка, однако рост влияния этих фондов заставил правительства некоторых стран, в частности США и Германии, принять ряд дополнительных мер для недопущения корпоративного поглощения местных компаний из-за рубежа.

Для начала Россия намерена выделить в Фонд национального благосостояния 31 млрд долларов из тех 160 млрд, которые были получены от продажи энергоносителей и отложены в резерв. Средства нового фонда начиная с февраля будут инвестироваться за границей, первоначально – только в государственные ценные бумаги.

По словам Кудрина, зарубежные и российские управляющие компании, которые будут избраны для руководства инвестициями, будут обязаны как минимум 60% средств вложить в иностранные государственные ценные бумаги, тогда как в корпоративные акции и облигации они смогут инвестировать от 20 до 40% портфеля. "Портфельные капиталовложения не вызывают никаких опасений", – утверждает Кудрин.

"Инвестор может принимать участие в управлении компанией лишь после прямой покупки 10-15% акций. Мы намерены диверсифицировать наши вложения, и поэтому мы заинтересованы в том, чтобы ограничить свою долю в каждой отдельной компании", – сказал министр.

Хотя Россия планирует опираться при создании нового фонда на норвежскую модель, до норвежской безобидности ей еще далеко. Как объяснила Хальворсен, норвежский фонд не только публикует информацию обо всех своих активах, но также не имеет права осуществлять "неэтичные сделки". "Мы можем отказаться от работы с компанией, если она производит ядерное оружие, кассетные бомбы или противопехотные мины, или если она нарушает права человека или наносит ущерб окружающей среде", – сказала Хальворсен.

Кудрин и официальные лица других богатых энергоресурсами стран отвергли предложение США и стран Европы принять кодекс поведения, выполнение которого сделало бы работу государственных инвестиционных фондов прозрачной. За круглым столом Кудрин заявил, что достаточную прозрачность российским инвестициям обеспечит диверсификация.

Из-за мирового кризиса без работы могут остаться 20 тыс. британских экономистов.


27.01.2008, Лондон 16:50:31 Мировой финансовый кризис может привести к увольнению 20 тыс. сотрудников британской экономической сферы. К такому выводу пришли исследователи британской компании Experian, передает Reuters. По их мнению, в Лондоне будут уволены около 5% из 400 тыс. человек, работающих в финансовом округе британской столицы.

С начала года крупнейшие мировые банки и финансовые организации объявили о сокращениях штатов. Так, Deutsche Bank планирует уволить 300 человек, американская ипотечная компания Countrywide Financial - до 12 тыс., Bank of America - 4 тыс., а Credit Suisse - около 500.

По оценкам Европейского центрального банка, убытки от кризиса рынка ипотечного кредитования категории subprime, начавшегося в США в августе 2007г., уже составили 250 млрд долл. Кроме того, кредитный кризис в США спровоцировал замедление темпов роста американской экономики, а многие эксперты утверждают, что в 2008г. экономика США даже вступит в рецессию.

http://www.rbc.ru/rbcfreenews.shtml?/20080127165031.shtml

Российский рынок получил новые ценовые уровни, что дальше? Если отвлечься от очередной «аналитической» идеи: – «причина снижения во внешних факторах, у нас все отлично, фундаментальные факторы по-прежнему сильные» (осталось только заново определиться с новым фундаментом) и перестать считать пробитые уровни, то –

1. У нас далеко не все хорошо. Мы уже ближе к настоящему, машина времени за одну неделю перенесла нас к полугодичным ценовым уровням, но эти уровни не соответствуют тем реалиям в экономике, при которых они зародились полгода назад.
2. Уровень инфляции в размере 10-12% (официально) (фактически 15-18%, а может и больше) так же «съедает» доходы компаний, как и доходы граждан. Делать долгосрочные инвестиции в основные средства, в оборудование (износ основных фондов по России от 40 до 70%, включая нефтяную отрасль и состояние здесь критическое, возможно как раз в 2008, нужно было бы начинать обновление основных фондов в отраслях , после структурных изменений) при такой инфляции сложно. Государственных ресурсов на это не хватит, вспомним послание президента, о повышении социальной ответственности, о росте пенсий, пособий,…на 2008 г. А российский рынок как никогда нуждается именно в долгосрочных инвестициях. Базово – стоимость компаний становится интересной, если компании получают высокий доход на акцию, (вспомним участников народных IPO), т.е. повального увлечения российскими гражданами торговлей на фондовом рынке в 2008 г. (как в Китае) ждать не стоит, хотя это мог быть серьезный источник привлечения инвестиций и роста, («Спасибо» - «ВТБ» и «Роснефти») плюс ( в смысле минус), воздействие одного из внешних факторов, увеличение стоимости привлеченных ресурсов. Тогда стоит задаться вопросом, а почему кто-то будет покупать акции российских компаний, если сами россияне этого не делают?? (Это к вопросу по «Газпрому», чем он лучше «ВТБ» или «Роснефти»? Эффективнее управление? Прозрачнее затраты? )
3. Одним из главных факторов, под который на Российский рынок должны прийти
новые денежные ресурсы из иностранных фондов, остается высокий рост
экономики, по прогнозам рост ВВП, должен составит 7-7,5 %, но в стране не
растет производительность труда. Как можно повысить производительность на
старом оборудовании? Только с использованием нано-технологий. (это не шутка)
4. С идеей о «внутреннем потреблении» - локомотив в экономике (Америка
наглядный пример) жилищное строительство. Что у нас: с одной стороны
высочайшая необеспеченность жильем, (платежеспособный спрос фактически уже
исчерпан) с другой невысокие темпы строительства, с третьей запредельные цены
на цемент (выше мировых), землю, металл. Возможно, здесь кроется очередной
риск – переоценки, квадратный метр жилья уже в регионах выше, чем в развитой
Европе, не хотелось бы, но пример Казахстана, очень нагляден.

Момент уникален: воедино сошлись признаки, наличие которых в недалеком прошлом по-отдельности предшествовало серьезным финансовым потрясениям.
Максимальные цены на сырье, (который уже начинают резко падать) глубочайший системный кризис в целой отрасли, (пузырь, как по книге: после резкого снижения цен на недвижимость, в течение полугода, наступает кризис) повлекший «исторически» большие финансовые потери, и переоценку активов, снижение производства, резкое обесценивание одной из ведущих мировых валют…снижение ставок,…….не важно.
Визит Буша в Саудовскую Аравию: подобный визит Рейгана в 80-х привел к развалу СССР, (цена нефти снизилась с 60$ до 12 $ за баррель) и к глобальному изменению всей политической и экономической картины мира. (Возможно, что и сейчас снижение цен на нефть является не целью, а политическим средством, хотя аналогии не прямые, да и исполнители поменялись.) Главное – сценарий.
Косвенно: башню «Федерация» достроили?
Американцы давно подметили – стоит достроить самое высокое здание в мире (стране) жди кризиса – небоскребы – памятники тщеславию и расточительности.
Определение, уже бренд, «тихая гавань» - мифологизм. Сентенция о перетекании долларовых активов в недооцененные российские акции, единственная «идея», которую аналитики сейчас «продают».
После фразы Гринспена: «будь то луковицы голландских тюльпанов или акции российских компаний, рыночные ценовые паттерны остаются неизменными», сейчас не важно в каком контексте это было сказано, представляется очень сомнительным это самое перетекание в каком то серьезном объеме, после кризиса, …только как в рисковые активы. Гринспен, вероятно, не имеет ничего против наших акций, только вот в умах западных инвесторов они теперь ассоциируются с хрестоматийными событиями на рынке, и пройдет еще много времени пока это забудут. Много дольше, чем прогнозы аналитиков, половина которых в ближайшее время останется без работы.
Мы не можем быть одновременно в глобальном рынке и «тихой гаванью», если Россия «тихая гавань», то наши акции высоко-рискованные активы.

Производство алюминия очень энергоемко и стоимость электроэнергии в себестоимости производства алюминия является одной из основных составляющих. (Есть мнение, что торговля алюминием – это торговля электроэнергией). В этой связи, интерес «Русала» к энергоактивам «Норникеля» может быть не только инвестиционным, но и прямым - производственным, так как у "Русала" есть планы расширения производства и строительство новых производственных площадок. Основной задачей здесь будет консолидация и выделение именно тех энергомощностей к которым возможно подключение собственного производства. Поэтому с высокой степенью вероятности можно прогнозировать , что «Русал», в ближайший год-два, будет против выделения каких либо энергоактивова из «Норникеля».

Рост стоимости платины и палладия в этом году, показывает, что сырьевые ресурсы и в будущем будут заметно дорожать. И сколь непропорционален этот рост, можно будет только гадать. Энергия нужна всем, вопрос - по какой цене. Сколько будет стоить Мвт/ч? Можно ли исходить из простой формулы: рост стоимости энергии приведет к
рентабельности при любых затратах? Но сколько должно понадобиться времени? (Баффет сказал: сейчас для инвестора самый лучший период - вечность, все будет только дорожать, любые продажи преждевременны).
Франция пошла по пути развития ядерной энергетики, реформировав всю свою отрасль в тот момент, когда другие страны (Германия, США) сворачивали подобные программы , результатом стало мировое лидерство, как по безопасности, так и по объемам. Но концерн "Арева" - госкомпания. Кто-то, предвидел потенциал развития в тот момент, когда, как сейчас модно говорить - был другой, противоположный тренд. Может быть, потому что во Франции нет других собственных ресурсов? И это - мощнейший стимул? Есть ли такой стимул в России?
Германия, Испания наращивают ветряные электростанции (около 10%). В прошлогодний Европейский электро-кризис это их не спасло.
Есть ли у нашего государства такой интерес? Рост производства биоэтанола, биодизеля привел к резкому скачку стоимости зерна, сои, рапса, ...а это все возобновляемые ресурсы, что в результате привело к росту продуктов питания. А ведь в России еще только начинают всерьез над этим работать. Строительство двух подобных предприятий планируются в Ростовской области и еще около 3-5 по России. Но эти планы были интересны до роста цен на зерно в этом году и рассматривались как цепочка в переработке сельхоз продукции аналогичная животноводству, при невысокой прибыльности и возможной поддержке государства, путем введения норм процентного содержания 5-10% в обычную солярку и бензин.
Есть ли такая аналогия в производстве платины?
В любом цивилизованном государстве ограничивают рост стоимости социально значимых ресурсов, а значит и прибыльность бизнеса связанного с его производством.
Решение проблемы производства распределенной энергии, как и всякое сложное решение в большом масштабе, вероятнее всего будет комплексным.

Раздел бизнеса - всегда борьба интересов, если хотите игра. И Прохоров "переиграл" Потанина. Стало ясно, что у него есть не просто стратегия выхода из общего бизнеса, а "трансформация", перевод своей части общих активов в качественно новое состояние. Современный глобальный рынок диктует мышление, при котором простое наращивание активов уже не эффективно, очень быстро исчезают международные холдинги с много миллиардной капитализацией и что бы быть в рынке, мало монополизма. По-плану Потанина, капитализация "Нор-Никеля" будет расти прямо пропорционально стоимости никеля (а она сейчас падает) Прохоров же мыслит глобально, в разрезе общемировых тенденций, оценивая предприятие как актив, стоимость которого перестала увеличиваться. Сейчас раздел уже идет по плану Прохорова и ясно, что там не один вариант.
Современное состояние мировой экономики таково, что выстоят только "сильные бренды", сильные не в смысле узнаваемости, а инновационные. В любой отрасли. И новый подход в решениях как управленческих так технологических начинается с переоценки. Кризисы повторяются, но начинаются всякий раз по-новому, и предсказать каждый раз как – не возможно . А возможно - уловить тенденции. Глобализация привела к тому, что жизненные циклы брендов заметно уменьшились, и не только товаров, но брендов компаний (благодаря слияниям) стоимость которых напрямую зависит от "Имен" личностей, которые ими владеют или управляют. Думаю, что сейчас мы являемся свидетелями появления нового бренда.